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图片起源：5月23日的Visual China Blue Whale News（记者Wang Hanyi）于5月22日，一家体育零售巨头TOBO（06110.HK）在2024/25年的检察官（2025年2月28日至2025年2月28日）上发布了年度表演，其中270.11亿元，一年一年，一年一年6.8％；净利润为12.8亿元，同比增长41.89％，在过去的五年中定为新的低点。从主要品牌的角度来看，Tobo和Nike和Adidas之间的深刻绑定正在“双刀片”中出现。根据最新财务报告，2024/25财政年度这两个主要品牌的总贡献仍然超过80％，这是影响财务报告绩效的主要变量。在品牌策略调整期间，这种深厚的约束力尤其危险 - 阿迪达斯继续忽略渠道公差年，以减少资源对单个交易者的趋势；季度销售降低了耐克到大中国（直到2025年2月）直接发送o TOBO表现的基础。值得注意的是，致力于该行业的殴打迫使Tobo加速了“分散”品牌矩阵的构建。它最近与Norrøna和Soar等垂直品牌签订合同的动议在战略上可以摆脱“ Nike依赖”。性能性能：耐克·阿迪达斯（Nike Adidas）的“双刃剑”的影响加剧。关于绩效变化的因素，Tobo表示，它受到消费者需求疲软和客户离线流量的持续下降的影响。到财政年度结束时，实体商店的数量将近5,000，小型零件商店的数量约为2,300，商店的实时帐户数量超过500，表明从离线到在线的趋势。但是，作为中国体育市场的先驱，Tobo和Nike和Adidas之间的战略联盟撰写了无数的商业神话。自2004年成为耐克在中国最大的合作伙伴以来它升级到2012年阿迪达斯世界的分布数量。通过对当地市场的准确控制，Tobo在黄金二十年中建立了近8,400家商店的零售网络，占据了300多个城市。最初的模型“全区域运营”不仅使耐克大中国在2018年的收入超过了50亿美元的收入，而且还促进了ASICS和Onitzuka Tiger等品牌在中国市场上的增长率从零增至1亿美元。在其顶峰时，耐克和阿迪达斯总共贡献了总收入的90％以上，这是体育品牌的经典模型。但是，渠道股息拒绝比预期的快。在2022财政年度，TOBO收入同比下降15.07％至270.7亿元人民币，创造了连续两年的负增长的记录。这不仅反映了耐克和阿迪达斯增长曲线的变平，而且还暴露了该机构模型的系统风险：而品牌加速了直接销售（DTC）和数字变化，涵盖了先前“渠道是障碍”的业务逻辑。自我答复的路径：押注垂直轨道并重塑品牌矩阵。面对一个人的崛起的模式和对另一个人的否定的否定，对二重路径的转变也表明：一方面，恢复了通道值。离线商店已升级到“中心 +社区中心”的经验，成员由微信小计划积累，私人社区的数量超过100,000。同时，直接在线业务收入同比增加了两次，直接在线业务提供了一般的直接销售。中间的比例高达30％-40％。 Doong平台销售业绩先前在Doong Platform Sports户外列表中排名，而Tobo Private Domain Mini计划先于Tencent Wechat流行的迷你计划Sports Sports户外列表。另一方面，基于维护库特拉特主要品牌的离子，我们将加快引入20多个垂直品牌，例如Norrøna和Soar，以提出“大众交通 +高端利润引擎”的新组合。特别是从今年开始，Tobo加速了分裂地区的资源倾斜。 2025年5月，该公司宣布与Norrøna的高端外部品牌和英国Soar的专业跑步品牌Norrøna建立了独家合作，并以前介绍了品牌品牌品牌品牌品牌Norde。该品牌位于高端垂直市场中。 Tobo不仅是关于品牌的声音，还关乎两个主要判断：一个是垂直需求是否成为气候； Atak可以成为赛道的“高潮”。换句话说，这些品牌不是要填补SKU，而是要在市场上执行较旧且要求的需求。这项判断也已证明了Tobo发行的“中国泛盛的人口体育消费白皮书”R：该报告表明，跑步是49.2％的年轻人的首选运动方法，其背后是对健康，自律和简单生活方式的认可；购买决策时，性能，品牌，质量和设计高于价格敏感性。尽管垂直布局将为太平洋打开一个新的想象空间，但在短期内很难改变性能结构。以Norrøna为例，他试图简要介绍中国市场，但失败了。此回报需要应对外部品牌的本地kum挑战和消费者意识的培养。利基品牌的规模有限。在2024/25年的财政年度中，该品牌的非尼风adidas的收入仅为350.5亿元人民币，价值13％，而且贡献仍然很薄。上海Liangqi品牌管理的创始人Cheng Weixiong指出，TAOBO品牌的多样化方法是正确的，但作为代理商，这很艰难LT来控制产品研发和定价强度，并且有必要应对直接销售的品牌的长期紧缩。如果垂直品牌的“适当故事”可以通过精致的运营更改为大规模收入，那么未来绩效恢复的关键就在于。陶波财务报告显示，在依靠品牌和消除频道的频道下，传统体育零售代理商焦虑的安全性。尽管打开垂直轨道是一个突破，但如何平衡短期绩效压力与长期生态结构仍然需要时间来证明。